在如今“人人皆股东”的年代，股权投资已得到越来越多投资人的关注。作为投资时最重要、最关键的环节，估值是对公司的一种综合判定。

身为投资人的你，真的了解估值吗？看懂估值，才能避免“被坑”。今天，我们就来简单地聊一聊估值。

 

简而言之，估值就是对企业价值的评估，对企业资产、权益的一项综合性评估。

当你考虑投资一家企业时，“这家公司的市值是多少？”往往会成为第一个核心问题。因为估值是投融资、交易的前提。估值的高低直接决定了你所占有公司股权的比例。

举个例子，你看中了一家公司，估值1000万，你计划投资100万，那么，你将占这家公司10%的股权；如果一家公司估值5000万，你仍打算投资100万，那么，你只占这家公司2%的股权。

了解估值的逻辑，有利于你对公司价值进行正确评估，帮助你更客观地决策。

估值的方法

常用的估值方法可大致分为绝对估值法和相对估值法两类。

绝对估值法，核心思路是，将被评估对象的预期收益折现至投资时点，以确定评估对象价值。其实就是经济学中的贴现思想。

运营商类企业，如高速公路上市公司运营、电信运营业等注重稳定性的企业，因其现金流可预测性较高，便适合这种方法。

绝对估值法通过折现计算出具体的价值，估值贴现模型在理论及逻辑推理上是最为完备、最为严密的体系，在实际中被广为采纳。但计算过程中涉及较多变量参数，需要根据经验结合企业发展情况，进行大量的人为估计，因此该模型的准确性受输入值的影响很大。

实际投资中，绝对估值法可以结合相对估值法进行，相互佐证计算结果的合理性。

相对估值法，更讲究一个合理区间，并不需要计算出企业精确的内在价值。其应用前提是找到与目标公司行业、规模、管理水平相似度较高的可比公司作为估值参考，用该公司估值与财务数据计算出财务比率，以确定被评估公司的价值。

相对估值法主要包括市盈率（PE）法、市净率（PB）法、市销率（PS）法等。

01 PE估值法

市盈率法（PE）是使用率最高的估值方法。

同理，目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业每股收益。

假设一家公司每股收益不变，通过PE法可以了解到，为该利润支付了多少倍的价格。比如说，10倍的PE就相当于投资者为该利润支付了10倍的价格。

PE法简单假设企业一直平稳经营下去，忽略了对公司未来盈利状况的预测。因此，PE法更适用于商业模式和盈利能力相对稳定的成熟型公司。从单个公司看，PE法对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考价值更大。

02 PB估值法

PB法更侧重于从资产本身的盈利能力体现公司价值。

同理，目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产。

假设航空业的平均市净率是5，而某航空公司的净资产帐面价值是20亿元，那么该公司的估值就是100亿元。

因账面净资产受会计政策选择的影响，可比性存在缺陷。如固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，故PB法没有参考价值。

03 PS估值法

同理，目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股收入。

PS法主要适用于业务快速扩张但在一定时期内盈利能力偏弱的企业。比如说互联网企业，在早期加速扩张的时候，其实是没有利润的。但如果按PS法，假设公司MAU（月活跃用户数）达到2000万人，ARPU（单用户平均收入）为5元，而市销率是6倍，该公司的估值是6 x 5元 x 2000万=6亿元。

一些科技型企业、SaaS企业（软件服务公司），由于前期研发、营销等费用投入过大，在一段时间内无法实现盈利，也适合用PS法。

估值是一个很复杂的过程，绝对估值法和相对估值法作为估值体系的两个方面，本身不存在孰优孰劣的问题，只是适用的范围不一样。事实上，两大估值体系之下还有很多种估值方法，并涉及很多细节参数的调整。因此，估值通常会由专业投资团队进行计算。

 

作为投资人的你，可能更需要了解的是估值的逻辑，参考估值结果，从而做出投资决策。

那么，企业给出的估值，又是否合理呢？是否漫天要价呢？你可以简单地通过横向纵向对比，了解估值结果的可靠性。

01 横向对比：关注所在行业

通过前面的内容也能大概了解到，每个行业都有自己独特的估值方法和逻辑。所以，在决定是否投资前，可以多了解所在行业最近一段时间的融资和兼并购消息，看看行业的整体估值水平在什么范围。

如果这个行业的龙头企业估值只有10亿，但这家你考虑投资的企业说它估值100亿，高估值下隐藏着巨大的投资风险，必须获得充分且可靠的证据以支撑这家公司估值的合理性，避免投资失误。

02 纵向对比：投资企业的规模

即使同一家公司，发展初期、成长期、成熟期、衰退期的估值，都会有所不同。所以，估值时还要充分考虑企业自身的发展状况。

不同行业的企业，不同的阶段，适合不同的估值方法。针对具体的评估项目，由于评估目的、评估对象、资料收集情况等相关条件不同，要恰当地进行选择，或者综合考虑多种评估方法的测算结果。

但好在还有临云资本这类的专业股权机构。投资机构会对赛道和项目的估值高低有一个预期目标范围，对估值进行合理的判断。处于对收益最大化的追求，专业的投资机构会把资金集中在最有把握的项目上，以降低投资失败的风险。

 

临云资本成立于2014年8月，是一家专注于硬科技和新消费等领域的专业私募股权机构。公司核心管理团队由具备深厚行业背景，及丰富资本市场经验的专业人士组成，具有国际知名私募股权投资机构、国际及国内顶尖会计师事务所等从业背景和专业资质，在投资管理领域有丰富的经验和成功业绩。先后投资及服务的项目包括金宏气体(688106)、久日新材(688199)、每日互动(300766)、1919(830993.OC)、宏源药业(831265.OC)、易视腾(300682)、福慧达(833532.OC)、超卓航空、汤谷智能、万山特种车、安特布鲁、小爱科技、九江赛晶……