近日，临云资本被投企业苏州金宏气体股份有限公司（下称“金宏气体”）总部成功进行了集成电路用电子级正硅酸乙酯（TEOS）的试生产。这一突破标志着金宏气体在解决行业“卡脖子”难题上又迈出了坚实一步，并将在不久后开展TEOS面向市场的大规模生产，为国内集成电路电子材料以国产替代进口，实现自主可控等方面做出新的贡献。

金宏气体集成电路用电子级正硅酸乙酯的研发及产业化是苏州市相城区唯一入选“2021江苏省科技成果转化专项资金支持项目”的代表。电子级TEOS是集成电路中制备外延材料时需要用到的微电子高端化学品，也是第三代半导体材料和新兴半导体产业中重要的前驱体材料，生产过程中对控制金属离子杂质含量等环节要求极高。

金宏气体凭借十多年电子气体开发经验，克服了电子级TEOS纯化过程中金属离子杂质去除难，痕量金属检测难，设备、管道、包装容器易污染等多项技术难题，形成了具有自主知识产权的电子级TEOS纯化、检测、过滤和充装技术，在试产成功后受到了业界广泛瞩目。

#01

收益：5年500%浮盈

临云资本于2016年投资金宏气体，截至2021年10月9日，金宏气体收盘价为25.03元，而临云资本原始股的买入价是5元，也就是说目前临云资本在这个项目上已经浮盈500%，相当于每年翻一倍。

金宏气体于2020年6月在科创板上市

苏州金宏气体股份有限公司成立于1999年，总部位于苏州市，专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型气体综合供应商，主要为客户提供各种大宗气体、特种气体和天然气的一站式供气解决方案。公司于2020年6月在科创板上市（股票代码：688106），为国家级专精特新小巨人企业，公司在国内超纯氨市场中有领导地位，国内市场份额在50%以上。

#02

金宏气体的投资背景

临云资本于2016年投资金宏气体，在当时的全球大环境下，临云资本对未来全球格局的预判是全球将会回到扁平化、个体化的状态。我们认为全球化的分工将会退步到由一个国家在国内完成某个产业链上下游整合的趋势，这也与我国提倡的经济内循环理念相契合。

其次，金宏气体所在的行业属于工业气体行业，工业气体是现代工业的基础原材料，广泛应用于集成电路、液晶面板、医疗健康、节能环保、新材料、新能源等新兴行业及国民经济的基础行业，对国民经济的发展有着战略性的支持作用，被喻为“工业的血液”。可以说工业气体在我国制造业中有难以替代的地位。

我国工业气体行业在80年代末期已经初具规模，到90年代后期开始快速发展，2019年我国工业气体规模为1477亿元，2014年至2019年间年均复合增长率达到10.5%。

这其中电子特气，即电子特种气体，是大规模集成电路、平面显示器件、光纤等电子工业生产中不可或缺的基础和支撑材料之一。电子特气在工业气体中属于附加值较高的品种，与传统工业气体的区别在于纯度更高或者具有特殊用途。

从2018年中国的电子特气市场占比来看，外资四大巨头（美国空气化工、法国液化空气、日本大阳日酸、德国林德集团）牢牢控制了88%的市场份额，国产替代需求强烈。

外资4大电子特气巨头

#03

金宏气体的优势

首先，工业特种气体行业属于高科技行业，而且是高科技产业的上游原料供应端，属于高端制造的刚需行业；金宏气体是国家级专精特新小巨人企业，在特种气体行业的超纯氨市场中有领导地位，国内市场份额在50%以上，属于典型的细分市场龙头企业。

同时，金宏气体下游客户数量众多，结构层次稳定。在集成电路行业有联芯集成、华润微电子等；在液晶面板行业中有京东方、三星电子、天马微电子、TCL华星等；在LED行业中有三安光电、聚灿光电等；在光纤通信行业中有亨通光电、住友电工等；在光伏行业中有通威太阳能、天合光能、隆基股份等。

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目前的投资收益情况

截至2021年10月9日，金宏气体收盘价为25.03元，而临云资本原始股的买入价是5元，也就是目前临云资本在这个项目上已经浮盈500%，相当于每年翻一倍。

此外，根据金宏气体今年8月26日披露的2021年半年度报告显示，公司2021年半年合并销售收入7.79亿元，较上年同期增加42.05%；资产总计37.1亿元，资产负债率仅22.86%。

其合并后的2021年半年度经营活动产生的现金流量中“销售商品、提供劳务收到的现金”为8.48亿元，而同期的合并销售收入为7.79亿元，这表明金宏气体销售收入的质量很高，销售收入中收到的真金白银占比高，而不是低质量的“应收账款”；公司合并后的经营活动产生的现金流量净额为0.19亿元，也表明其经营活动现金流比较健康，值得持续关注！