本期更新数据：

6月9日

日本2025年一季度实际GDP同比增长1.7%，季调后环比折年率下降0.2%

日本2025年一季度，GDP平减指数二次速报值为109.75（2015年=100），同比上涨3.3%

中国5月PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6 个百分点；环比下降0.4%，降幅与上月相同；

中国 5 月居民消费价格指数（CPI）同比下降 0.1%，降幅与上月相同；环比下降0.2%，较上月下降0.3个百分点

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中国经济当前面临显著的通缩风险。

5月份PPI持续深度通缩、CPI同比由正转负并环比加速下跌，清晰表明从生产到消费环节的价格下行压力在加大和扩散。

有效需求不足是导致通缩的核心原因。 国内消费和投资需求疲软，叠加外部环境不确定性，共同压制了价格水平。居民消费信心不足、企业投资谨慎是主要表现。

通缩压力具有自我强化的风险。 价格持续下跌会抑制企业利润和投资意愿，可能导致就业和收入增长放缓，进而进一步削弱消费需求，形成负反馈循环。

6月10日

日本5月货币供应M2同比增长0.6%，前值 0.5%，较上月上升了0.1个百分点。

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日本经济的“流动性陷阱2.0”

1.政策有效性危机。

日本央行面临“进退两难”：加息抗通胀会加剧M2萎缩，维持低息则助长套利交易和日元贬值（USD/JPY已破158）。

关键矛盾：货币供应收缩先于经济复苏稳固，可能使“温和通胀”目标彻底脱轨。

2.市场影响预判

日元长期贬值压力：M2疲软反映经济基本面恶化，与美欧利差难收窄，日元或下探160-165区间。

股债分化加剧：日股依赖外资支撑（TOPIX外资占比40%），国债收益率波动率将升至2013年以来新高。

6月11日

美国5月CPI同比增长2.4%，前值为2.3%，同比增速较上月略微回升0.1个百分点

5月CPI 季调环比增长0.1%，前值为0.2%，环比增速较上月下降0.1个百分点

美国5月核心CPI同比2.8%，与上月持平

环比增长0.1%，较上月下降0.1个百分点

美国5月PPI 同比上涨2.6%，较前值上涨0.2个百分点

5月PPI环比仅增长 0.1%

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通胀马拉松的最后冲刺

美国通胀正处于从"显著回落"转向"顽固胶着"的关键转折点：

短期：6-7月CPI可能因油价、医保调整等因素波动（预计环比0.2%-0.3%）。

中期：Q3末通胀走向将决定美联储是否启动降息，9月降息需满足核心CPI连续两月环比≤0.2%。

长期结构性问题：住房成本滞后性（Zillow租金指数已降至3.1%）和工资-物价螺旋是否打破，将成为2025年通胀能否回归2%的核心观测点。

6月12日

美国至6月7日当周初请失业金人数为24.8万人，前值由24.7万人修正为24.8万人，较上周持平

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当前数据表明美国就业市场仍具韧性，但“金发姑娘”状态（低失业+温和通胀）正变得脆弱。若续请失业金人数持续上升，可能成为美联储转向宽松的最后一根稻草。

6月13日

中国5月M1同比增长2.3%，4月同比增速为 1.5%，5 月较上月增长0.8个百分点

5月M2同比增长7.9%，4月同比增速为8.0%，5 月较上月下降0.1个百分点

中国5月社会融资规模为22870亿元

中国5月末社会融资规模存量为426.2万亿元，同比增长8.7%

美国6月密歇根大学消费者信心指数升至60.5，该数据较5月的52.2增长15.9%

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当前复苏仍依赖政策驱动，内生增长动能不足。若Q3财政与消费刺激不及预期，经济或再度承压。政策需从“供给端刺激”转向“需求端破局”，否则可能陷入“低通胀+低增长”陷阱。

本次信心指数跳涨标志着美国经济“软着陆”概率上升，但反弹的可持续性取决于三大条件——（1）通胀持续温和；（2）劳动力市场不恶化；（3）美联储政策转向如期落地。若任一条件生变，乐观情绪可能快速逆转。