临云资本作为一家一级市场的一线投资机构，主要精力不在二级市场，但我们的投资者也经常咨询我们对二级市场的投资建议和策略，由于“短期”影响二级市场股价的变量极其复杂，相比一级市场有过之而无不及，所以可用的策略很难一言道尽，但我们看到无数的散户被割韭菜，所以也分享一下我们对二级市场投资的看法，或可以让大家参考开辟一条新的投资思路，避免老被割韭菜。

三个关键点：

第一， 持仓时间，要尽量延长，因为没有买卖就没有伤害。

据统计，中国的投资者平均持仓时间为40天，美国的平均持仓时间为90天（以上含机构、“收割者”）。很多人问我们推荐股票，我们通常不太愿意推荐，因为绝大部分都是短期投机者，短期投资不能够从成长中得到价值反馈，只能在市场情绪中作零和博弈，我们认为投资一只股票，持仓时间以3年的为最低周期计算，最好是5年以上，你才能够通过周期成长赚钱。

第二， 不要拿吃饭、医疗、养老的钱来投资股票。

你不能拿生活必须支出的钱来投资，股票的涨跌如果支配了你最基本的生存储蓄，那你的人性（恐惧）是经不起考验的。人性在出现危机的时候只会放大恐惧，让你失去理智，做出错误的判断。

第三， 如果你不能判断是否买到成长股，那你就买分红股。

随着资本市场的改革和市场化发展，股市赚钱的模式也由单一低卖高卖变得多元化，如果你不能确定买到成长股，那分红股是一个不错的选择，因为我们很多时候低估了分红的收益，但它可能已经超越了市场99%的人。

我们以工商银行的股票为例，简单分析分红股带来的回报。

我们对工商银行2013年至2022年这十年的每股分红和股息率进行了简单的统计，情况如下：

假设在2013年底以3.58元每股的价格买入100万元，将会持有279,329.61股的工商银行股票，十年间收到的分红累计达到726,731.84元（十年累计每股分红2.6元），而最初买入的100万元，通过十年的累积收益率72.67万元÷100万元＝72.76%，平均每年7.28%，最终投资款将变为172.67万元。

年化7.2%的收益率远超现在的银行存款和理财产品。同时我们通过查询数据可以知道，作为衡量上市公司股票现金分红收益的指标——股息率，工商银行近五年的平均股息率是6.209%，而同期的银行产品年化收益率也就在3%至4%区间。

国外的例子最显著的代表就是巴菲特。巴菲特在他的投资生涯中，一直坚持着“价值投资”理念，即通过分析公司的基本面，寻找被低估的股票并且长期持有，巴菲特所持有的大部分股票时间都超过10年。

下表是巴菲特持有股票年限和对应投资收益的排名统计：

其中宝洁，强生，合众银行等股票绝对值成长较低的，但分红带来了可观的收益，稳定了巴菲特的整个基本盘。

我们以宝洁公司为例：

数据显示，宝洁不仅连续131年不间断分红，而且还连续64年提高分红，是美国最大的派息企业，在2020年宝洁就拿出507亿分红，并拿出481亿来回购股票，宝洁公司近几年股息收益率稳定在2%至3%区间，这个数值在绝大部分的经济周期中是非常有竞争力的。

国内的情况正在发生改变，随着时代发展，近期国内出台了适合长期投资享受分红的相关政策，也在引导市场向长期投资，我们来简单解读其中一个。

2023年08月27日，证监会发布上市公司减持新规，作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行;上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏;鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

这个新规背后的逻辑是：禁止不讲商业道德的大股东耍流氓，（既不分红又不创造价值）为了让大小股东利益目标更一致，监管层对实控人和大股东的盈利模式做出引导，即在绝大部分小股东没有盈利的情况下限制大股东对小股东持股价格低于的发行价的情况下抛售股票套现，鼓励上市公司的实际控制人和经营团队专注公司运营，通过良好的经营业绩，反映到股价上和公司分红的方式为股东实现收益，回归发展、成长的经营本质。

再看A股的整体数据，反映出的市场趋势：

数据显示，2018年至2021年，A股上市公司累计现金分红总额分别为1.2万亿元、1.4万亿元、1.5万亿元、1.9万亿元。上半年，A股上市公司5,156家发布2022年年度报告，其中3,441家上市公司披露利润分红方案，已占比例67%，年度现金分红合计金额高达2.2万亿元，创历史新高。部分大盘蓝筹公司更展现出“现金奶牛”的特质，连续多年出手阔绰，有29家公司2022年度现金分红超过100亿元，成为A股市场一道亮丽的风景线。

详细数据如下：

数据来源：临云资本整理

A股上市公司累计现金分红总额是一个绝对金额，是由上市公司营收规模和盈利能力决定的，代表性的行业是银行、石油化工、电信等传统的高利润且受周期性影响小的行业。而股息率——分红额和股价的比率，是一个相对比率，是代表的公司分红策略，某些相对传统的行业反而股息率很高，如下图统计。 （关于这个部分的详情，就留给下次再展开说了。）

结尾

综上所述，A股市场无论是近五年大盘蓝筹公司展现出“现金奶牛”的特质，还是以工商银行为代表的个股分红数据，再结合2023年8月27日的减持新规，这些都反应出A股市场个人投资人投资收益获取方式的转变：即长期持有“现金奶牛”的股票，通过上市公司分红实现稳定的年化收益，而不是通过频繁地股票买卖交易来进行投机套利或成为未来二级市场投资的一种更好选择。